ORGANIZATORZY
Partnerzy
IPO Index Poland
RAPORT Q2 2025
IPO Index Poland
W ostatnich 12 miesiącach na Głównym Rynku GPW oraz na rynku NewConnect zadebiutowało 21 spółek. W drugim kwartale 2025 r. do grona spółek publicznych notowanych na Głównym Rynku GPW dołączyły 2 podmioty. Arlen i QNA Technology (przejście z rynku NewConnect). W czerwcu 2025 r. IPO o wartości 270,9 mln zł przeprowadził Arlen. Z kolei drugi debiut był przejściem z rynku NewConnect na Główny Rynek GPW spółki QNA Technology.
W ciągu ostatniego roku przeprowadzono 58 transakcji SPO o łącznej wartości 2,7 mld zł, a w samym 2Q 2025 r. 22 transakcje o wartości 822,6 mln zł, w tym 6 na Rynku Głównym GPW (811,1 mln zł) i 16 na rynku NewConnect (11,5 mln zł). Największą transakcję typu SPO przeprowadził Benefit Systems pozyskując łącznie 742 mln zł.
Na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy odnotowano 17 transakcji ABB o łącznej wartości 9,4 mld zł. W 2Q 2025 r. przeprowadzono 6 tego typu transakcji i dotyczyły one sprzedaży akcji Allegro (2 985,0 mln zł w ramach dwóch transakcji), Benefit Systems (1 361,1 mln zł), XTB (733,6 mln zł), Murapol (310,1 mln zł) i Answear (95,3 mln zł).
* w metodologii przejście z NewConnect na Główny Rynek GPW nie jest zaliczane jako IPO
Dane za Q2 2025 r.
Łączna wartość transakcji ABB
Łączna wartość transakcji SPO
Największa transakcja SPO
Przeprowadzonych transakcji SPO i IPO
Debiutów na rynku GPW i NewConnect
Transakcji ABB
Zdaniem ekspertów
Wycena porównawcza w teorii wydaje się dość prosta. Należy znaleźć podobne spółki, policzyć ich wskaźniki (np. P/E, P/BV czy EV/EBITDA), policzyć średnią lub medianę tych mnożników i zastosować je do analizowanej przez nas spółki. W praktyce jednak w metodzie porównawczej kryje się kilka wyzwań.
Pierwszym krokiem wyceny porównawczej jest dobór firm porównywalnych. Jest to najważniejszy i najbardziej krytyczny element sporządzania wyceny. […]
Wyzwaniem jest dobór odpowiednich wskaźników. Nawet jeśli grupa spółek porównywalnych jest dobrana idealnie to użycie niewłaściwych wskaźników może całkowicie wypaczyć wynik wyceny. Źle dobrany mnożnik może premiować lub dyskryminować wycenianą spółkę z powodów, które nie wynikają z jej realnej kondycji finansowej. […]
Kolejnym wyzwaniem z którym musimy się zmierzyć są różnice w standardach rachunkowości. Jest to jedno z większych i często niedocenianych wyzwań w wycenie porównawczej spółek giełdowych. Sposób raportowania i sporządzania sprawozdań finansowych dwóch „podobnych” firm może się różnić. Wynika to z różnic w metodologiach księgowania. […]
[…] Wycena porównawcza to względnie szybka i intuicyjna metoda, ale jej skuteczność zależy od jakości danych, trafności doboru spółek i doświadczenia osoby sporządzającej wycenę. Dobrze wykonana może być bardzo użyteczna, ale wymaga ostrożności i często powinna być uzupełniana innymi metodami (choćby wspomnianej w poprzednim artykule wyceny metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych).
Dariusz Tenderenda
Członek Zarządu Domu Maklerskiego Navigator S.A.
Spółka na GPW
Jesteśmy zainteresowani akwizycjami. Mamy na liście kilka
celów. Poza tym oczywiście pojawiają się nowe podmioty
pasujące do profilu Arlenu, którymi możemy być zainteresowani.
I tu pojawia się kolejny giełdowy atut. Informacja, że jesteśmy
spółką giełdową jest bardzo, bardzo pomocna nawet przy
rozpoczęciu negocjacji. […] Jaki jest cel wejścia na giełdę? jeżeli
znajdę jakiś dobry cel akwizycyjny to jestem w stanie zebrać, i to
względnie szybko, na niego pieniądze. […] Możliwość pozyskania
pieniędzy na giełdzie w drodze emisji akcji czy obligacji jest dla
mnie, powiedziałbym nawet, czynnikiem luksusu. Mogę,
niekoniecznie muszę to wykorzystać, ale wiem, że mogę.
Andrzej Tabaczyński
Prezes Zarządu i założyciel
Arlen S.A.
Andrzej Bieniek
Zarządzający funduszami
Esaliens TFI
Perspektywy rynku
Uważam, że wyceny na rynku stały się wreszcie bardziej racjonalne, co może zachęcić kolejne spółki do debiutu na warszawskiej giełdzie. Wiele funduszy jest już zaawansowanych w procesie inwestycyjnym i zbliża się moment, w którym naturalnie powinny wychodzić z inwestycji, a to sprzyjać będzie nowym IPO. Dlatego spodziewam się, że rynek ofert publicznych będzie się coraz bardziej rozkręcał.
Kluczowe są tu oczekiwania – sprzedających i kupujących. Muszą być one spójne, aby debiut zakończył się powodzeniem. Niekiedy jednak wyceny, jakich oczekują właściciele, są zbyt wysokie w stosunku do tego, czego oczekują inwestorzy. Dodatkowym utrudnieniem jest fakt, że w Europie część spółek nie jest szeroko rozpoznawalna, co również wpływa na ich postrzeganie w procesie IPO, w przeciwieństwie do firm notowanych od wielu lat, które cieszą się większym zaufaniem.
Perspektywy rynku
Moimi faworytami w perspektywie kilku najbliższych kwartałów pozostają jednak spółki związane z rozwojem infrastruktury – w szczególności infrastruktury energetycznej. Jeżeli spojrzymy na globalny rozwój sztucznej inteligencji czy budowę centrów danych, to widać wyraźnie, że przedsiębiorstwa dostarczające rozwiązania dla sektora energetycznego, w tym dla przesyłu energii elektrycznej, będą dużymi beneficjentami tych zmian.
Drugim segmentem, który oceniam bardzo pozytywnie, są spółki wydobywcze, zwłaszcza producenci miedzi. Wszystkie obecne procesy gospodarcze i technologiczne generują rosnące zapotrzebowanie na ten surowiec. Tymczasem przez dłuższy czas cena miedzi utrzymywała się na podobnym poziomie, a nakłady inwestycyjne w wydobycie były ograniczone. Do tego dochodzą problemy operacyjne w samym sektorze. To powoduje, że w najbliższych latach miedź może być jednym z największych beneficjentów globalnych trendów – zwłaszcza w kontekście przenoszenia części produkcji przemysłowej do Stanów Zjednoczonych, co wymagać będzie ogromnych inwestycji infrastrukturalnych.
Dawid Czopek
Zarządzający Funduszem
Polaris FIZ
O AUTORACH
Giełda Papierów wartościowych
GPW jest największą giełdą instrumentów finansowych w regionie Europy Środkowej i Wschodniej i szybko rozwijającą się giełdą w Europie.
Grupa Kapitałowa GPW obejmuje najważniejsze instytucje rynku kapitałowego i towarowego w Polsce i należy do największych giełd w regionie Europy Środkowo – Wschodniej. Głównym podmiotem grupy jest Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie, która organizuje obrót instrumentami finansowymi,
a poprzez liczne inicjatywy edukacyjne dba o szerzenie wiedzy ekonomicznej w społeczeństwie.
Dom Maklerski Navigator
Dom Maklerski Navigator, będący częścią Grupy Navigator Capital, jest znaczącym podmiotem na polskim rynku kapitałowym. Został założony w 2007 roku i od tego czasu specjalizuje się w emisjach akcji oraz obligacji dla przedsiębiorstw. Jest liderem rynku w zakresie usług agenta emisji, rejestrując najwięcej emisji obligacji korporacyjnych w Polsce (270 zarejestrowanych emisji) oraz znajduje się w czołówce firm inwestycyjnych oferujących usługi rejestru akcjonariuszy (ponad 3000 spółek w rejestrze).
